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创业板及其海内外发展历史

  创业板及其海内外发展历史

  根据深圳证券交易所综合研究所《海外创业板市场发展状况及趋势研究》显示,从全球范围看,前后有47个创业板市场,最近5年平均每年“诞生”2.6个创业板市场。这些市场覆盖了全球主要经济实体和产业集中地区。除中国外,全球GDP前10名的国家全部设立了创业板市场。从2002年至2007年的发展情况看,90%以上的创业板市场已经走出了网络股泡沫破裂的阴影,经受住了股市大幅波动的考验,实现了稳步发展。其中,美国纳斯达克、英国AIM、日本佳斯达克、韩国科斯达克的发展最为良好,成为全球发展最为成功的创业板市场。

  海外创业板市场大体经历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段,各阶段主要特征为:(1)起步阶段:美国等国家率先设立了有别于主板市场的创业板市场,市场形成具有自发性,市场规模较小,大多从属于主板市场;(2)繁荣阶段:受纳斯达克市场运作成功的影响,较多国家或地区纷纷设立创业板市场,海外创业板市场整体规模迅速扩大;(3)调整阶段:受市场环境和运作机制等因素的共同影响,海外创业板市场出现重大调整,不少市场被迫“关停并转”;(4)复苏阶段:一些创业板市场调整发展战略,海外创业板出现了并购重组和分化发展的格局,市场之间的竞争趋于白热化。

  在主板市场运作很长时期并获得了大的发展的同时,海外创业板的异军突起有着深刻的市场背景:(1)资本市场分工为创业板的兴起留下了发展空间;(2)经济结构调整要求相应的市场层次与服务体系;(3)经济增长方式转变为创业板发展注入活力;(4)风险投资偏好推动了创业板市场的发展;(5)成功效应示范加快了创业板的兴起;(6)市场竞争策略促进了创业板的设立。

  海外创业板市场的发展趋势主要体现为:(1)海外创业板市场集中度趋于提高,两极分化的格局基本形成并向纵深发展;(2)海外创业板市场公司化运作、内部板块细化和并购重组将更加明显;(3)全球范围内的上市资源争夺将成为各创业板市场竞争的主要策略;(4)海外创业板市场之间的上市公司行业结构差异化将更加明显;(5)市场制度设计将不再是简单照搬,而更立足于各市场的具体现实情况。

  从创业板市场发展的经验,特别是部分创业板市场失败的教训看,主要可以概括为四点:一是一些创业板所在地区经济发展停滞,上市资源匮乏;二是市场设立的时机和结构有问题,2000年前后已是网络泡沫破裂的时候,很多以此为主营的上市公司高开低走;三是上市公司的准入门槛不够合理,监管不够严格,有的门槛设置太低,没有财务指标要求,有的创业板市场出现财务丑闻,影响投资者信心;四是有些市场的退市制度不够严格,好坏公司混在一起,投资者难以分辨。

  我国创业板针对以上教训,在制度设计上做了有针对性的、适合我国情况的安排,比如说,上市企业的行业覆盖面要宽,设置适合的上市门槛,对盈利、规模等提出要求;加强对募集资金、实际控制人、公司治理、信息披露等方面的严格监管等,这些都是在创业板制度设计和实际运作中所重点考虑的

关键词: 股票 创业板知识
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