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债券指数

债券指数的概念

  债券指数是反映债券市场价格总体走势的指标体系。和股票指数一样,债券指数是一个比值,其数值反映了当前市场的平均价格相对于基期市场平均价格的位置。   债券指数的发展至今已有20余年,但债券指数化发展仍方兴未艾。至今,国际上已有了成熟的债券指数,并且还在不断的发展研究之中。从比较研究中我们不难领会国际上最新的债券指数发展趋势:

  债券指数的发展

  指数编制复盖面的国际化趋势   在债券市场日趋国际化的情况下,为了能够给投资者提供与其投组完全可比的基准,指数也必须完成自身的国际化。 表现为增加新的国际债券指数,新兴国家市场细分指数。比如2000年所罗门新增加的指数中包含了大量的国际性的债券指数,如所罗门全球综合投资级债券指数 (Word Broad Invesment-Grade Bond Index,World BIG),所罗门全球货币市场指数等。 客户化服务趋势   除了保留总指数及不断完善编制方法外,指数的板块越分越细,指数也越编越多,不断出现针对特定投资者的特征指数。 “指数家族”的系统化   设计思路综合指数由各子指数板块组成,而同一子指数板块可以是不同综合指数的组成部分。这不仅方便了指数的跟踪和新指数的创建,而且综合指数的板块划分方式趋同,使指数投资者能更好更快地接受新指数。 流通规模不断提升趋势   国际指数发展变化的一个趋势是提高进入指数中的债券流通额的下限。 指数编制规则的细化和统一化趋势   由于固定收益工具本身的特点及交易、结算规则的异同,尽管人们一直强调指数的编制应尽量做到简单适用,但因编制对象的复杂和不断创新而使指数编制规则不得不细化。由于各国或各机构编制债券指数所用的公式和选择的标准并不相同,所以不能进行严格意义上的比较, 为此欧洲金融债券分析师协会(EFFAS)和欧洲债券委员会觉得有理由要重新检查债券指数建立的基本规则,并努力统一规则和方法,期望能确定一个类似国际 证券市场协会(ISMA)计算债券收益公式的标准方法,以便于各指数间的比较和复制。当然由于债券市场呈现极不相同的证券产品、市场惯例和操作规章要达 到一致所需付出的努力可想而知,不过这倒为新兴市场国家编制债券指数提供了借鉴  意义。

  债券指数的特点

  当前国际上最常用的综合债券指数主要有:Lehman Brothers Aggregate Index, Merrill Lynch Domestic Market Index, Salomon Smith Barney Broad Investment-Grade Bond Index. Ryan Treasury Composite Index, 以及J.P.Morgan Global Government Bond Index 和HSBC Asian Local Bond Index。这些债券指数各自有如下的特点: 权重的处理   以上指数除了HSBC Asian Local Bond Index之外,都是以市值为权重的债券指数(Ryan Treasury Composite Index也使用平均权重法)。使用市值作为权重的好处在于能够反映出各种债券相对的经济角度上的重要性。 样本债券的选择  在指数样本债券的选择上,所有指数在取样时都把到期年限低于一年的债券排除在外,这样做主要是考虑到短期债券反映的是短期货币拆借市场的变动情况,而不 是资本市场的变动状况。因此把它们排除在外更能客观反映债券市场的情况。同时,Merrill Lynch Domestic Market Index, HSBC Asian Local Bond Index, J.P.Morgan Global Government Bond Index都不考虑选择浮动利率债券作为样本。因为浮动利率债券的收益率计算并没有统一的标准。 利息收入的再投资收益    除了Lehman Brothers Aggregate Index不考虑利息收入的再投资收益之外,其余指数都是以债券全部回报率为编制基础。但各个指数在计算利息收入的再投资收益时所作的假设并不相同。

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